Последние новости в Твиттере:
Не пропустите ни одной новости! Следите за нами в социальных сетях:
Top

Аналитический отчет по компании Turning Point Brands, Inc.

Turning Point Brands, Inc (раньше работала под брендом NATC Holding Company, Inc и изменила свое название в ноябре 2015 года) через свои дочерние компании, частично производит и продает продукцию для курения с дымом и без, с использованием никотина и без него в основном на территории Соединенных Штатов Америки. Компания не занимается продажей готовых сигарет, за исключением электронных аналогов и является поставщиком продукции, так называемой OTP отрасли (Other Tobacco Products, Других Табачных Продуктов).

Компания работает в трех сегментах:

1. Smoking Products (товары и продукты для курящих с использованием дыма):

  • бумага для сигарет
  • покровные (оберточные листы) для сигар
  • сигары
  • табак для трубок
  • табак для сигарет

Этот сегмент представлен такими широко известными брендами в OTP отрасли как Zig-Zag и Red Cap.

2. Smokeless Products (товары для курящих без дыма):

  • влажный снафф (разновидность табака, который не курят, а держат во рту)
  • жевательный табак

Представлены широко известными брендами: Stoker’s, Beech-Nut, Trophy, Havana Blossom, Durango

3. New Generation Products (товары нового поколения):

  • электронные сигареты
  • жидкости с различными вкусами для картриджей электронных сигарет с содержанием никотина и без
  • гели с различными вкусами без использования табака или никотина для кальяна (абсорбируют вредные вещества, которые образуются при курении кальяна)

Сегмент представлен брендами: Zig-Zag, V2 и новым брендом Primal.

Частью операционной модели компании является аутсорсинг производства продукции. Около 85% процентов выручки компании генерируют товары, произведенные сторонними
производителями. В 2015 году основными производителями для компании выступили следующие компании:

  • Bollore- производитель бумаги для сигарет под брендом Zig-Zag и других аксессуаров данного бренда
  • Swedish Match- производитель жевательного табака
  • VMR – поставщик электронных сигарет и жидкостей для картриджей электронных сигарет под брендом V2
  • Durfort – поставщик оберточных листов для сигар
  • JJA –поставщик сигарилл Zig-Zag

Резюме по возможности инвестирования

Компания TPB работает в индустрии OTP, которая, в отличие от индустрии производства сигарет, демонстрирует динамику роста. И по мнению аналитиков этот рост будет только увеличиваться большей частью за счет продаж электронных сигарет и сопутствующих к ним товаров.

Компания представлена брендами, которые занимают значительную долю рынка OTP индустрии. Компания, учитывая новые тенденции рынка, приступила к реализации электронных сигарет в 2013 году. На данный момент доля рынка в США по данным ресурса MSAi по состоянию на 20 февраля 2016 года представляемого ею бренда V2 составляет – 5.8%, а жидкостей к электронным сигаретам Zig-Zag – 4.1%. Это небольшая доля рынка. Но, учитывая, что компания начала реализацию этой продукции только в 2013 году- это очень неплохие показатели.

Но есть некоторые факты, которые заставляют усомниться в дальнейшем росте компании.

Прежде всего это высокая долговая нагрузка компании, которая значительно превышает долговую нагрузку ее конкурентов и может послужить угрозой для развития ее бизнеса. Хотя компания прилагает усилия для снижения долгового бремени всеми доступными способами: выход на IPO в 2016 году, взятие нового кредита на более выгодных условиях. Но, по-прежнему, долг достаточно высок.

Так же вызывает вопросы операционная деятельность компании, информация по которой нам доступна, начиная с 2013 года. Ее выручка стагнирует последние 4 года, а компания начала генерировать прибыль, а не убыток только в 2015 году. Сегмент NewGen продуктов, который и вызывает основной интерес у инвесторов, демонстрирует снижение выручки и операционного дохода, начиная с 2015 года. Компания держится пока в основном за счет двух других сегментов Smokeless Products и Smoking Products, которые пока находятся в стагнации.

Немаловажно отметить наличие очень крупных игроков на рынке OTP, компаний с огромными финансовыми ресурсами и возможностями, которые владеют собственными брендами, в отличие TPB, которая большей частью представляет другие бренды на рынке США и Канады, не владея ими. И наш сравнительный анализ мультипликаторов показал, что TPB проигрывает им в финансовом росте и устойчивости бизнеса, но держится неплохо по основным параметрам оценки, связанным с ценой акции и рентабельностью бизнеса. Компания понимает, что все-таки в ее портфеле должны быть собственные бренды и уже дала понять, что новый кредит будет так же использован для новых приобретений.

Есть некоторая неясность в целом с сегментом NewGen: аналитики прогнозируют хороший рост, но при этом некоторые штаты, уже начали законодательно приравнивать электронные сигареты к табачным изделиям и вводить для них такие же акцизы и регулирование, как и на обычные сигареты. А так же ужесточения со стороны FDA могут повлиять на снижение доходов и выручки от этого сегмента.

Поэтому целесообразно дождаться увеличения операционных показателей компании и в частности по сегменту NewGen, а также увидеть значительное снижение долговой нагрузки. Только в этом случае эта компания может быть интересна для среднесрочного или долгосрочного удержания в портфеле.

 

 

 

Оставить комментарий